AbstractsBusiness Management & Administration

Mestrado em Economia Monetária e Financeira The aim of this research is to assess how the unconventional monetary policy instruments used by the Federal Reserve impacted on the North American Stock Market from the period between January 2009 and September 2012. We present the economic theory concerning the transmission mechanism of the monetary policy to the Economy, the channels through which this transmission becomes effective and, in particular, the functioning of the stock price transmission channel. We also present the economic theory on how unconventional monetary policy instruments, the Quantitative Easing programs, impact on assets and particularly on the stock prices. In the spirit of the Arbitrage Pricing Theory (APT) we develop a GARCH model in order to assess which macroeconomic, financial and conventional and unconventional monetary variables impacted on the evolution of the North-American Stock market in the period referred above. We observe that almost all of the variables chosen in this study tend to impact on the equity prices in the long run, but they have no impact in a period of financial distress such as the one between January 2009 and September 2012. We also found no evidence that the Quantitative Easing programs launched by the Federal Reserve after January 2009 had a permanent and direct impact on the recovery of the North American Markets until September 2012. O presente trabalho tem como objectivo avaliar se a política monetária não convencional, levada a cabo pela Reserva Federal Norte-Americana (FED) entre Janeiro de 2009 e Setembro de 2012, teve impacto na recuperação do Mercado Accionista dos Estados Unidos da América no referido período. Em primeiro lugar, começamos por apresentar a teoria económica referente à transmissão da política monetária para os restantes agregados macroeconómicos, os canais através dos quais essa transmissão se processa e, em particular, através do canal do mercado accionista. Apresentamos, também, a teoria relativa ao modo como os programas de Quantitative Easing afectam os diversos activos financeiros e, em especial, a evolução do mercado accionista. Em seguida, e no espírito da Arbitrage Pricing Theory (APT), desenvolvemos um modelo GARCH que nos permite avaliar quais as variáveis macroeconómicas, financeiras e de política monetária convencional e não convencional, que influenciaram a evolução do mercado accionista norte-americano no período supra referido. Verificamos que a quase totalidade das variáveis consideradas têm um impacto estatisticamente significativo no mercado accionista quando consideramos períodos temporais longos, mas aparentam não ter impacto em períodos de instabilidade financeira, como os vividos entre Janeiro de 2009 e Setembro de 2012. De referir, também, que não encontramos evidência empírica de que os programas de Quantitative Easing, lançados pela FED após Janeiro de 2009, tivessem tido um impacto directo e permanente na recuperação do mercado accionista norte-americano.